¿Aumentará BBVA su oferta para comprar el Banco Sabadell? Deutsche Bank responde

• Actualmente, la oferta consiste en una acción del BBVA más 0,29 euros de dividendo por cada 5,01 títulos de Sabadell.
• Desde el lanzamiento de la oferta inicial en mayo, las acciones de BBVA han caído un 14%.
• El Banco Sabadell espera alcanzar un ROTE del 13% en 2025, gracias a un margen de interés estable y una recuperación en los ingresos por comisiones.

Deutsche Bank anticipa que BBVA podría mejorar su oferta para adquirir el Banco Sabadell, incorporando un tramo en efectivo valorado en hasta 2.000 millones de euros. Esto marcaría un cambio de estrategia para la entidad presidida por Carlos Torres, que hasta ahora ha insistido en mantener su propuesta inicial.

Según Deutsche Bank, BBVA podría ofrecer una prima del 20% sobre el valor de mercado del Sabadell

Según el informe del departamento de análisis de Deutsche Bank, es probable que BBVA añada una cantidad significativa en efectivo, alcanzando una prima cercana al 20% de la capitalización bursátil actual de Sabadell. Actualmente, la oferta consiste en una acción del BBVA más 0,29 euros de dividendo por cada 5,01 títulos de Sabadell.

¿Por qué el mercado espera una mejora de la oferta? Deutsche Bank responde

Desde el lanzamiento de la oferta inicial en mayo, las acciones de BBVA han caído un 14%, mientras que las de Sabadell han subido un 6%. La prima actual de la oferta se sitúa en el 3,7%, aunque ha llegado a estar por debajo del 1% en algunos momentos. Esto, según los analistas, podría indicar que el mercado descuenta una mejora de la propuesta.

Alfredo Alonso, analista de Deutsche Bank, señaló en su informe que la cotización actual de Sabadell refleja más un «suelo de cotización» que una alta probabilidad de éxito en la operación. El futuro de la oferta está vinculado a la evolución de las acciones de ambos bancos.

CNMC y CNMV: Decisiones que alargarán los plazos

La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha decidido llevar la opa a una segunda fase, lo que podría extender los plazos hasta la primavera de 2025. Aunque la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) podría autorizar la oferta antes, el mercado espera que este proceso se coordine con el de Competencia.

Durante este tiempo, BBVA puede mejorar la oferta hasta tres días antes del final del plazo de aceptación, que oscila entre 15 y 70 días. Este período permitirá a los accionistas del Sabadell decidir si aceptan la propuesta.

Sabadell: Expectativas de recuperación y estabilidad

Por su parte, el Banco Sabadell espera alcanzar un ROTE del 13% en 2025, gracias a un margen de interés estable y una recuperación en los ingresos por comisiones. Su filial británica, TSB, ha sido clave en el proceso de reestructuración y reducción de costes.

Deutsche Bank ha fijado un precio objetivo para las acciones de Sabadell en solitario de 2,3 euros, un 24% por encima del precio actual, lo que resalta el potencial del banco catalán incluso sin la operación.

Un posible retiro de la oferta

Onur Genç, consejero delegado de BBVA, aseguró que confían en la aprobación de la CNMC, pero también dejó claro que no dudarían en retirar la oferta si el valor de la operación se viera comprometido.

Con la posibilidad de una mejora en la oferta y las decisiones regulatorias aún pendientes, el desenlace de esta operación sigue generando interés en los mercados.

¿Optará finalmente BBVA por un movimiento más agresivo o mantendrá su postura inicial? La primavera del próximo año podría ser clave para resolver esta incógnita.

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